Hedge-Fonds Strategien

Die Branche ist öffentlichkeitsscheu und intransparent. Das liegt zum einen daran, dass die Hedgefonds-Manager ihre Strategien vor der Konkurrenz nicht offenlegen, zum anderen besteht in den USA, dem größten Markt, Werbeverbot. Verborgen sind auch die Orte, an denen die meisten Hedgefonds ihren Sitz haben, wie die Cayman Islands oder Bermudas.

Anders als bei Aktienfonds unterliegt ihre Anlagepolitik keinen Beschränkungen. Alle Produkte, die hohe Renditen versprechen, dürfen ge- und verkauft werden. Im allgemeinen gelten Hedgefonds als hochspekulativ. Nachfolgend finden Sie eine Zusammenfassung der einzelnen Strategien.

Auf steigende und fallende Kurse setzen

Die Manager kaufen wie herkömmliche Fondsmanager Aktien, die sie für preiswert halten (Long-Position). Gleichzeitig verkaufen sie überbewertete Titel leer (Short-Position). Je nachdem, wo sie den Schwerpunkt haben, setzen sie vorwiegend auf steigende oder fallende Kurse. Da die Aktienmärkte historisch betrachtet nach oben streben, sind die meisten Manager eher long.

Auf besondere Ereignisse spekulieren

Versucht wird, von einem besonderen Ereignis zu profitieren. Das geschieht auf zwei Arten. Man spekuliert auf eine Fusion, indem man Aktien des Übernahmekandidaten, die meist steigen, erwirbt. Gleichzeitig werden die Titel des kaufenden Unternehmens, die im Regelfall sinken, leer verkauft. Zum zweiten investieren Hedgefonds in Aktien und Anleihen von Firmen, die finanziell stark angeschlagen sind. Ziel ist es, bei einer erfolgreichen Sanierung hohe Kursgewinne zu erzielen.

Preisdifferenzen an den Märkten nutzen (Arbitrage)

Zwei Richtungen herrschen vor. Bei der sogenannten Fixed-Income-Arbitrage profitieren die Manager durch die Ausnutzung von Renditeunterschieden von Anleihen, etwa wenn der Spread zwischen drei- und fünfjährigen Staatsanleihen ungewöhnlich hoch ist. Eine andere Möglichkeit ist die Wandelanleihe-Arbitrage, bei der ein unterbewerteter Convertible-Bond gekauft und die dazugehörige teure Aktie desselben Konzerns verkauft wird. Da die Bewertungsdifferenzen oft nur geringfügig sind, erfordern diese Strategien hohen Fremdkapitaleinsatz.

Von bestimmten Trends profitieren

Hedgefondsmanager spekulieren mit Terminkontrakten. Dazu zählen Futures auf Rohstoffe genauso wie auf Währungen und Aktien. Da nur börsengehandelte Instrumente genutzt werden, ist die Strategie liquide und transparent. Oft treffen Kauf- und Verkaufsentscheidungen Computermodelle, die versuchen, Trends frühzeitig zu erkennen und davon zu profitieren. Verluste werden schnell begrenzt. Die Volatilität ist hoch. Gewinne werden meist während eines wenige Monate andauernden Trends erzielt, im übrigen Jahresverlauf ist die Rendite eher flach.

Leerverkäufe - Bei fallenden Märkten verdienen

Der Fonds leiht sich Aktien und verkauft sie an der Börse. Sinkt der Kurs wie erhofft, kauft der Manager die Aktien am Leihfristende zu niedrigeren Kursen wieder und gibt die Titel an den Verleiher zurück. Die Differenz zwischen Verkaufs- und Kaufkurs minus Leihgebühr ist sein Gewinn. Hinzu kommt noch der Zins, den der Fonds während der Leihfrist erhält, weil er den an der Börse erlösten Betrag solange anlegt.

Alles ist möglich

Bei dieser Methode wird versucht, aus gesamtwirtschaftlichen Entwicklungen und Ungleichgewichten Profit zu schlagen. Bekanntester Vertreter der Strategie war der Quantum-Fonds von George Soros. Spekuliert wird auf Trends bei Aktien, Bonds, Währungen oder Rohstoffen. Anders als bei Managed Futures werden nicht nur börsengehandelte Kontrakte eingesetzt, sondern auch mit nicht liquiden Swaps, Währungen aus Entwicklungsländern oder mit nicht notierten Metallen spekuliert. Die Risiken sind hoch, ebenso wie die Gewinnchancen.

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